违约风险加速暴露年内67只债券违约

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违约风险加速暴露 年内 67 只债券违约</b>
出处：金融市场作者：记者 崔启斌 吴限网编：财经新闻中心 2018-09-27
受社会融资环境整体偏紧的影响，今年以来债券违约频繁发生，尤其三季度债券市场迎来信用风险的集中爆发。据 Wind 数据统计，截至 9 月 27 日，年内已经有 67 只债券出现违约，而三季度发生违约的债券数量就有 41 只，创出历史记录。分析人士指出，违约状况加速、恶化受市场流动性的影响，而企业违约后主要通过债券转股、破产清算等方式化解危机。
三季度违约数量超上半年合计
近期债市再次被一波密集的债券违约搅动，仅 9 月 25 日一天就有 5 只债券发生违约，发行金额超过 60 亿元，涉及 4 家企业，其中有 1 家上市公司。
数据显示，今年以来债券违约在数量和面额上都呈加速的趋势。据统计，今年发生违约的债券有 67 只，违约金额合计 680.8 亿元，多于 2017 年全年总和。2017 年发生违约的债券数量为 44 只，发行金额约 385 亿元。
值得注意的是，今年三季度的债券违约突发高峰。北京商报记者统计发现，一季度发生违约的债券有 12 只，违约金额约 95.6 亿元；二季度违约的债券数量为 14 只，违约金额约 162.5 亿元；而三季度债券违约达到 41 只，金额高达 422.7 亿元，明显超过上半年的 26 只。
从企业性质来看，出现债券违约的企业，主要以民营企业为主。数据显示，这 67 只违约债券的发行主体涉及 29 家企业，其中民营企业有 20 家，占比近七成。此外，上市公司也成为重灾区，29 家企业中有 9 家上市公司，包括凯迪生态、金鸿控股、乐视网、神雾环保、富贵鸟、永泰能源等。
业内人士指出，与一二季度相比，三季度的违约数量和金额都有大幅上升的趋势，违约现象有加速、恶化的趋势。币策首席分析师肖磊认为，违约状况在持续恶化，主要表现在违约率和额度都在增大，这跟经济周期有很大关系，一个是市场流动性的问题，一个是经济本身增长放缓的问题。
周期性行业为重灾区
今年以来受金融去杠杆等因素影响，部分产能过剩行业、强周期行业的债务风险加速暴露。北京商报记者统计发现，今年发生债券违约的企业中，周期性行业成为重灾区。数据显示，属于煤炭与消费用燃料业有 3 家公司，建筑与工程有 3 家公司，工业机械有 2 家公司，铝行业 2 家公司。另外，燃气、石油与天然气的炼制和销售业、新能源发电业等周期行业也有部分公司涉及。
在违约债券数量方面，煤炭与消费用燃料业居首，有 17 只违约债券；其次为石油与天然气的炼制和销售业，有 8 只债券发生违约。而在违约面额方面，石油与天然气的炼制和销售业的违约金额最大，高达 201 亿元。其次为煤炭与消费用燃料业，约 134 亿元。
在苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙看来，周期性行业中民营企业的违约现象更加普遍，其主要原因可能是金融强监管之后首先受伤的是民营企业，特别是资管新规之后表外融资大幅萎缩，周期性行业中民营企业的到期债务再融资难以接续。
分析人士指出，周期性行业多数债务比重较高，流动性也相对不足，偿债能力不强。肖磊表示，能源和基础设施建设主要还是一个资本密集型，更容易形成债务的积累，产业弹性较差，更容易受到经济周期影响。未来周期性行业还存在一个持续出清的过程。
债务处置困难重重
债券违约事件的集中爆发引发市场高度关注，而在违约发生后，处置、风险化解工作的耗时也往往较长。以去年 2017 年 9 月 28 日发生违约的四川省煤炭产业集团有限责任公司为例，该公司在 2014 年发行的第二期非公开定向债务融资工具在到期时违约，仅能兑付利息 0.39 亿元。如今距离违约已过去一年时间，但本金仍未偿还。
而同一企业旗下多只债券的连续违约、交叉保护条款等，更是加大了处置难度。今年 7 月 5 日，永泰能源股份有限公司 2017 年度第四期短期融资券发生违约，直接触发永泰能源 14 只债券中的交叉保护条款，导致存续期内 7 只债券加速到期，触及交叉违约。为此，永泰能源股份有限公司召开多次持有人会议，并通过质押股权、出售资产等途径来获得融资，但目前仍未获得实质进展。
其实对于债券违约的求偿并没有统一的处理模式或流程。肖磊认为，债务的处理有两个方向，一个是资产处置机构的介入，一个是市场化的自我化解，成本需要多方承担。
而黄志龙而表示，处置债券违约一般有几种渠道：一是破产清算，按照破产法中债权人受益的先后顺序依次偿还债务；二是债转股，通过债转股的方式使得短期陷入困境的企业度过难关，这也是当前监管部门力推的方式之一。" 不过，破产清算最大的难点是就业问题和社会稳定的难题，而债转股的难点在于债权人的积极性不高，债务人参与债转股的意愿也不强，另外债转股之后债权人如何退出也是一大难点之一。" 黄志龙补充道。
北京商报记者 崔启斌 吴限