A股冲上3300点，能再现2015年牛市的弧光吗？

榴莲西瓜

摘要： A 股的上个高光时刻还在 2015 年。然而，当前的牛市已经不是 " 鸡犬升天 "，而是日趋分化。无论何时，投资者都应该遵循价值投资、抱有理性心态。


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A 股再现牛市，已经成为这两天最热闹的话题。
继昨日 A 股全线飘红后，今日股市延续了难得的繁荣。截至收盘，沪指涨 0.37%，收报 3345.34 点；深成指上涨 1.72%，收报 13163.98 点；创业板指上涨 2.44%，收报 2591.26 点。两市成交额达 1.7 万亿，连续第二个交易日突破 1.5 万亿元。
疫情期间市场一直低迷，昨日 A 股却一举突破 3300 点，较前期低位累计涨超 20%。超过 200 只个股涨停，上交所和深交所两市的总市值达 70.95 万亿，创下 2015 年 6 月以来新高。
A 股热烈的市场情绪也带动了港股。7 月 6 日港股的恒生指数一度暴涨 700 点，指数大涨至 26000 点，日内涨幅超 2.9%。
在牛市情绪的刺激下，股民纷纷进场，多家券商交易 APP 因交易量过大一度出现故障。7 月 5 日，" 牛市 " 在微信搜索中的指数日环比飙升至 187.94%。
也有不少投资者选择了观望。2015 年 A 股股灾的惨痛经历仍在眼前，即便 A 股经历了几天的暴涨，人们仍对此表示怀疑，这是真的牛市吗？这次涨势又可以持续多久？
券商、银行板块为牛市主要推手
虽然许多股民都对大盘的直线上扬感到吃惊，但这波 " 蓄水 " 其实早就开始了。
这次大盘暴涨的主要推手来自金融板块。从 6 月底开始，包括券商股、银行股在内的金融板块就开始带头上涨。" 蓄水 " 在 7 月 6 日达到顶峰，6 日当天券商股依旧领跑大盘，指数大涨约 9.3%，几乎逼近涨停，板块市值大涨超 3400 亿。
据腾讯棱镜报道，6 日的券商板块中，46 只成分股中 23 只涨停，这是板块连续第 4 天暴涨，进入 7 月以来，4 个交易日累计上涨 32.12%；而银行板块则在当天上涨 9.49%，36 家 A 股银行几乎全部涨停。
券商股和银行股的加持，用四天时间将大盘一路从 3000 点推至到 3300 点。今日，金融板块开始回调，券商板块出现跌幅，一些券商股开始飘绿。不过，当前酒类、教育板块涨幅开始领先。


券商股领涨几乎逼近涨停
安信策略分析师陈果表示，银行股涨停体现了市场已高度认同 " 复苏牛 "，从历史经验看，银行股集体大涨后一周的市场较多进入阶段性整固期，中期看成长占优。
中金公司研报称，目前 A 股券商估值回到历史均值附近，但 H 股券商依然低于过去五年均值，保险和银行板块的 H 股标的估值显著低于历史均值。
安信证券分析认为，近期券商板块上涨的主要动力在于市场对券商估值的修复，券商业绩持续改善、基本面向好，且政策利好加速释放，包括两融标的扩充、创业板注册制加速落地等。
A 股暴涨背后：政策支持明显，国际资本涌入
本次 A 股暴涨的两个背景，一是政策上的利好使经济基本面向好；二是国际资本开始涌入中国。
" 近期股市的上涨属于 2017 年以来的结构性牛市。推动近期资本市场上涨的原因既得益于经济基本面的改善，大盘估值处于历史低位，又有来自国际资本涌入等资金面推动的因素。" 在接受新京报采访时表示，中泰证券首席经济学家李迅雷表示。
国泰君安证券首席宏观分析师高瑞东在采访中表示：
一季度疫情使得经济受挫严重，政府迅速推出了一系列积极有为的财政政策和灵活适度的货币政策，使得我们现在主要的经济指标迅速回暖，所以近期能够反映经济基本面的大金融和大周期的板块表现亮眼。
这些积极的政策包括：中国人民银行决定于 7 月 1 日起下调再贷款、再贴现利率。与此同时，央行还下调了金融稳定再贷款利率 0.5 个百分点。
前海开源基金首席经济学家杨德龙发文指出，央行实施的低利率宽流动性的政策环境保持了较充裕的市场流动性，甚至出现了过剩，这是股市走强的基础，在低利率的环境之下更容易产生牛市。
高瑞东也补充道，" 中国不断的开放以及推出创业板注册制，使得投资者对于中国经济以及市场的信心不断增强。"
日前，证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等 4 份文件，标志着创业板改革并试点注册制正式进入实操阶段。创业板试点注册制，能够提升市场活力，更好地实现优胜劣汰。
除了利好政策，中国在疫情防控上的成绩，为国内经济复苏提供了助力。
" 中国出色的疫情防控能力和防控成绩是中国经济复苏和股市上涨的最大动能。" 昨日的《新闻联播》援引专家分析称。
当新冠肺炎疫情为全球经济增添了不确定性，中国经济率先复苏，这是外资涌入中国的主要原因。
" 下半年预计中国经济增速回升，会成为少数保持经济正增长的国家。在这样的背景下，4 月份开始，国际资本加快流入中国，未来国际资本涌入中国会成为长期趋势。"李迅雷在接受新京报采访时表示。
中信建投证券策略首席张玉龙表示，近期 A 股市场大涨有三大原因，第一，来自于经济的复苏和信用的宽松；第二，目前 A 股估值水平特别低，特别是金融和地产这两个板块；第三，资金风格的转换也是很重要的因素。
在他看来，这是一波由经济复苏所驱动的牛市行情，目标位应该在 3600 点以上。
" 复苏牛 " 还能奔跑多久？
虽然 A 股股市呈现 " 复苏牛 "，但比起暴涨幅度，股民更关心本次涨势能持续多久。
A 股股市的上一个高光时刻还在 2015 年。2015 年初 A 股正式迈入牛市，在半年时间内，上证指数骤升 60%，深证成指更是暴涨 122%。
然而 2015 年 6 月 12 日，上证指数在攀升到 5178.19 点高位后开始急速下挫。在短短 2 个月时间内（同年 8 月 26 日）下挫至 2952.01 点，上证综指及沪深 300 指数于两个多月急跌 45%。自那以后，A 股就开始了漫长的股灾。
这次暴涨能重现 2015 年牛市的盛景吗？
李迅雷在接受新京报采访中指出，传统定义上所有股票全面上涨的牛市恐怕很难再来了。今后的股市行情将继续呈现出 "2、8" 分化的状态。
即 20% 的股票上涨、80% 的股票不涨甚至下跌。"2" 指的是行业内的头部企业、新兴产业中成长性好的股票，"8" 指的是炒概念、炒题材、被高估的中小市值的绩差股票。
但他对于本轮股市上涨仍有担忧。因为这轮行情是由机构投资者所发动的。如果股市过度上涨，就会重蹈 2015 年的覆辙。2014 年至 2015 年的股市上涨是典型的 " 水牛 "，即资金拉动的行情。
2015 年牛市时有不少场外配资入局，股民们也有加杠杆的行为，最后在股灾到来时损失更加惨重。因此，不少专家都建议投资者要抱有理性的心态。
杨德龙也表示，未来 A 股市场的牛市肯定不是以前鸡犬升天的牛市，而是分化的牛市。投资者要坚持价值投资。
至于这次牛市会持续多久，李迅雷认为，未来两三年内，中国资本市场还是会持续结构性的牛市。
" 在全球经济处于 ' 比烂 ' 的衰退时代时，中国经济在全球的份额正在不断提升。在中国经济的加速转型中，随着新旧动能转换，新兴产业的发展、增长会比较快，传统产业的增长会放缓，但头部企业的市场份额会越来越大。总之，经济转型会给企业带来分化。"
这种分化体现在：新兴产业中的高成长企业、传统产业中的头部企业的市值会越来越大，传统产业中的非头部中小公司的市值会越来越小，即遵循 "2、8" 分化法则。
在接受 AI 财经社采访时，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示：
这次暴涨能持续多久，取决于这一次的反弹能到多高。" 有两个点可能要攻克，就是 3300 点和 3500 点。这一带是上一轮牛市留下的一个非常重仓的区间，如果后续继续上攻的话，这两个点将是重大考验。"
董登新认为，当前的宏观基本面还不支持牛市。" 明年如果一切好转，中国的 A 股市场有望发起一轮真正意义上的牛市，而且可能是长达 10 年的‘慢牛’。但今年下半年的市场，还会是有一个反复和波动。"
（钛媒体编辑芦依综合，部分内容参考自新京报、腾讯棱镜、AI 财经社）