5G产业链价值增量机会深度大盘点

仲恺雷锋

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一图看懂5G关键指标2019是5G手机元年，2020开启换机潮，增量有多少?5G Sub-6GHz，手机价值增量体现在哪里?5G 毫米波，手机价值增量体现在哪里?5G手机价值量全梳理车联网大势所趋，车规级元器件门槛高、价格弹性大云VR/AR，有望成为5G第一个杀手级应用万物互联，星辰大海  受益公司报告摘要：
5G升级超级周期，最先持久受益的是高附加值产品供应链
信息时代的代际变化，通常孕育丰富的技术、产品、应用、系统和环境等逻辑顺序演进下的产业机遇，未来3-5年将是硬件产品创新，增存量市场发力的黄金时期，有但不仅限于手机、可穿戴、便携计算、VR/AR、各类IoT等终端形态;
超级周期适逢大陆进口替代关键期，国内供应链迎来自主可控背景下的超速渗透机遇，有但不仅限于芯片、射频、光电(显示和光学器件)、功率和材料等产品形态，依托于包括但不仅限于消费电子、家电、汽车、工控、军工和航天等重要领域;
关注具备一定创新纵深的高附加值产品领域，市场持续旺盛的需求将给予这些:饱满存量需求和弹性增量价值。
IHS预计，2020–2035年全球实际GDP的 CAGR为2.9%，其中0.2%的增长来源于5G。2035年，5G将在全球驱动12万亿美元的经济价值。
智能手机市场规模大，供应链成长天花板高
Yole数据显示，2018年全球智能手机销售额4220亿美元(约合3万亿元人民币)，以出货量 14亿部计算，智能手机平均售价达到301美元(约合2000元人民币)。
参考iPhone X 、三星S9 Plus零组件bom成本分别占售价的37%、45%，我们估算全行业bom 成本/售价=40%，2018年全球智能手机供应链市场空间约为1.2万亿元人民币。
近两年:创新乏力，换机推迟，总出货量增长乏力
IDC数据显示，2017年全球智能手机出货量14.655亿部，10年来同比首次 负增长，2018年继续衰退。我们判断主要原因是智能手机阶段性创新乏 力、性能过剩导致的换机周期拉长，手机市场急需新动力。
格局集中竞争加剧，品牌博弈急需创新突围
IDC数据显示，全球智能手机前五名出货量占比已经从2016Q1的58%达到 2018Q4的69%，行业集中度快速提升。
苹果:设计能力领先，稳定把持高端市场，过去3年出货量在2亿部上下浮动 三星:从显示屏到芯片的全产业链优势，过去3年出货量在3亿部上下浮动
华为、小米、OPPO、vivo:“成功经验不可复制，产品升级不进则退”，更 加积极的寻求差异化创新以实现市场突围。
5G全新起跑线，品牌差距缩小，发力的机遇
激烈的市场竞争倒逼手机厂商快速引入新技术，5G手机最核心的变化在于modem (调制解调)芯片要支持5G功能，射频前端、天线做适应性配套，在这一点上， 各家手机厂商起点相似，均需要依托高通的modem芯片，因此5G手机各大手机品 牌的起跑线相近。
值得注意的是，华为依托于自身通信设备商和芯片设计实力，有能力开发自己的 5G modem芯片，意味着在5G手机赛道上，华为有更多的成本优势。
5G刺激换机，预计2020年将迎来出货大反弹
爱立信数据显示，2018年全球智能手机存量50亿部。参考IDC近几年智能手机出货数据，我 们测算全球智能手机换机周期已经从2016年的2.8年拉长到2018年的3.5年。
展望2020年，50亿部存量中正常换机需求14亿部，在5G新机带动下，其余36亿部存量手机 中，假设分别有3%(悲观)、5%(中性)、10%(乐观)的用户提前换机，出货量将新增 1.08亿(悲观)、1.8亿(中性)、3.6亿(乐观)，对应智能手机出货量将整体增长8% (悲观)、13%(中性)、26%(乐观)。
爱立信预计到2024年全球智能手机存量将达到72亿部，预计2023年已经成为5G换机末期， 假设换机周期再次拉长至3.5年，预计2024年智能手机出货量将达到20亿部。
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报告节选（报告原文206页）：
















































（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：华西证券）
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