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暴跌的根本原因在于 90% 的人都走不出这个奇怪定律</b>
2018 年 09 月 07 日 10:28 字体：大 | 中 | 小巴比特
摘要：在区块链圈子混迹久了，认识的朋友自然就多了，也经常被问到这样的问题：" 你说这区块链的泡沫，到底大不大？" 笔者一贯的的回答都是 " 这算什么泡沫，连小泡泡都够不上。"
在区块链圈子混迹久了，认识的朋友自然就多了，也经常被问到这样的问题：" 你说这区块链的泡沫，到底大不大？" 笔者一贯的的回答都是 " 这算什么泡沫，连小泡泡都够不上。"
得到如此回复的朋友似乎都不是很高兴，因为他们没有得到自己预期的回答。会提这样问题的人，其实心底里已经认定：区块链行业目前有巨大的泡沫。
为什么他们觉得这个行业有巨大的泡沫呢？因为所有人都能轻易举出一大堆严重破发的 " 空气币 "，讲出一个个普通投资者被项目方或机构 " 收割 " 的故事；不仅仅有 " 空气币 " 跑路归零，甚至比特币、以太坊等公链的典范从最高点算，跌幅也都超过了 60%，甚至超过 90%。那么区块链到底有没有泡沫，怎么更好地理解区块链是否有泡沫呢？
一、区块链泡沫与其他行业的不同当我们在说一个行业有泡沫的时候，我们的意思是什么？笔者的观点是：进入这个行业的资金，高于这个行业所能产生或是承载的价值，那么这个行业可能存在泡沫。
这么说有点复杂，举个例子：房地产有泡沫、股市有泡沫、互联网有泡沫，是因为大量的资金进入这些行业，导致这些行业可能存在着过高的估值、过高的价格、过高的市盈率等等。
但是区块链行业的不同之处在哪呢？我们以为进入到这个行业的资金，实际上并没有进入这个行业。也就是说，大部分 " 区块链项目 " 所融的钱，并没有对区块链行业产生任何价值。
大部分普通区块链投资者及大部分区块链项目团队，都只是 " 假装在玩区块链 "。就像我们不会说传销有泡沫，资金盘有泡沫，保健品有泡沫一样，我们同样不会说一个没有任何价值的东西有泡沫。
所以，" 空气币 "" 传销币 " 等并不属于区块链行业，它们是披着区块链外衣的骗局，相关项目方和投资机构只是按照他们的套路骗钱而已，只不过这回的噱头是区块链。他们骗到的钱，几乎不会注入区块链行业，所谓的 " 市值 " 也就毫无意义。如果看过《华尔街之狼》的话，可以把 " 空气币 " 理解成 " 仙股 "，而 " 华尔街之狼 "，就是这些骗钱的项目方。
也许你以为自己投的是区块链项目，其实只不过是帮混入区块链行业的骗子们买了 " 豪车豪宅、游艇嫩模 " 而已。
而 " 投资区块链 " 只不过是大部分普通投资者共同的幻想而已。所以，后面笔者提到的，对于区块链行业是否有泡沫的分析，都是过滤掉了那些骗钱的假区块链项目，仅指 " 真正的区块链行业 "。因为这样的讨论才有意义。例如互联网行业当年 O2O 融资热的时候，大量资金争相涌入，虽然有巨大泡沫，但是这些钱实实在在都用在地推、开发、优惠、免单等宣传推广上，没听说谁拿了一千万融资塞进自己腰包。也正是因为大量的热钱真真正正地进入了 O2O 行业，该行业明显被高估，所以我们说当年的 O2O 是有泡沫的。
二、区块链行业没有你想象的泡沫那么区块链行业目前到底有没有泡沫呢？想必很多关注区块链行业发展的人都发现了，区块链和比特币已经开始有分道扬镳的趋势了。比特币被视作一个比黄金更优秀的储值工具；而以以太坊为代表的一众区块链公链项目，则是想在区块链技术和服务上更上一层楼。
单说比特币有没有泡沫？笔者的看法是没有泡沫。其实对于一个有极强流动性的资产（货币）来说，讨论有没有泡沫是没有意义，就像我们不会讨论美元、黄金、石油等硬通货有没有泡沫一样，很少有人会在乎它们的成本，大多数人只会在乎它们当前的价格。
回到公链项目，我们拿以太坊举例。很多人判断是否有泡沫的根据是，以太坊从年初最高价 10000RMB 左右，跌到目前 1500RMB 左右，所以判定当时的以太坊一定是有泡沫的。
笔者认为以太坊当时的暴涨，有下面两个原因：
第一，行情驱使。金融属性的市场总有牛熊市周期，牛市来了，所有区块链资产都会涨，硬要说有泡沫比较牵强。
第二，短期的供不应求所致。这就好比 iPhone6 当年刚发售的时候，黄牛价格都炒到一两万块钱，这是泡沫吗？这也是正常的市场现象，强烈的供不应求导致了价格被炒高。当时以太坊也是这样，大量的项目方需要募集 ETH，大量 " 投项目 " 的人需要用到 ETH，导致了市场上的 ETH 被炒高。
而现在区块链项目、发 Token 不火了，做的人少了，ETH 由供不应求转变成供过于求，而且之前募集到大量 ETH 的项目方，也逐渐认识到了供需关系的转变，这势必会引发抛压。这样带有恐慌情绪的抛压，加剧了 ETH 价格的暴跌，所以 ETH 的价格又回到这一轮牛市形成时的价格起点。所以，笔者认为以太坊的暴跌是供需关系转变和恐慌情绪导致的，并不能归因为泡沫。
如果价格高就是有泡沫的话，2017 年初 40 美金的 ETH 是否有泡沫呢？它相较于发行价已经涨了 50 倍了。很多时候这只是人性的追涨杀跌使然，我们并不能简单依据价格的暴涨和暴跌判断标的本身是否存在泡沫
所以，笔者不认为那些致力于区块链技术发展、探索、突破的真正区块链项目（底层链、侧链、跨链等等）存在泡沫，因为它们的价值目前难以衡量。
三、项目融资是否有泡沫那么区块链各细分领域存在泡沫吗？我们来对比这几部分：头部媒体、矿机厂商、钱包团队。区块链头部媒体：巴比特，目前为止融资 1 亿 RMB。 而作为对照的科技类头部媒体 36 氪，目前为止融资 3 亿 RMB。 矿机厂商：比特大陆， 10 亿美元，F 轮。 钱包团队：imToken，这应该是毫无疑问的头部钱包 APP。目前为止融资 1000 万美元，A 轮。注：以上数据均查询自 IT 桔子。
这些头部项目的融资数据，就它们的行业地位来说，明显都不算 " 泡沫 " 吧？
四、同级别互联网风口对比区块链作为又一个风口，或说是 2017-2018 年最大的互联网风口，相比于其它风口行业，比如人工智能、物联网、虚拟现实、共享经济、智能硬件等行业，其融资规模是很小的。也就是说，如果我们强行把区块链也归类在互联网泡沫里的话，区块链行业那点儿小规模根本不值一提。
让我们看看这些年互联网风口下的融资规模。
1. 人工智能领域融资：
数据来源：前瞻产业研究院
2.VR 公司融资：
2018 年 Q1 行业投融资金额 TOP10 数据来源：饮鹿网
3. 共享经济：
根据腾讯研究院此前发布的《中国分享经济，风潮全景解读报告》显示，截至 2015 年末，估值超过 10 亿元的分享经济相关企业已超过 30 家，累计估值金额超过 700 亿元，其中近 1/3 集中在出行和金融共享行业。
数据来源：IT 桔子（2015），腾讯研究院整理
很显然，与这些真正能在互联网圈称得上风口的融资狂潮相比，区块链融的那点儿钱，根本称不上是 " 互联网泡沫 "。
另外，如果把区块链资产归到 " 金融泡沫 " 里呢？
图中绿色箭头所指小圆点为区块链资产规模 , 图片来自区块律动
很显然，把区块链资产市值放到金融市场里，其规模更是沧海一粟。 总结 " 技术革命早期的时候会有一个有趣的现象，就是落后的技术会嘲笑新技术。算盘嘲笑计算器，键盘嘲笑鼠标，鼠标嘲笑触控，触控嘲笑语音，自然吸气嘲笑涡轮增压，胶卷嘲笑数码相机，马车嘲笑汽车，诺基亚和戴尔嘲笑苹果，纸媒嘲笑网站……而新技术不会这么做，新技术的使命是赢得市场，顺便消灭落后。" ——李想 当新科技汹涌而来时，总有人害怕错过机会，盲目追风，最终导致泡沫产生。但是，对于区块链这种有史以来和 " 货币 "" 金融 " 走的最近的创新科技来说，目前并不存在泡沫。甚至，某些优质项目因为人们的恐慌情绪而被明显低估。
以上笔者的所有观点都不作为投资参考。虽然区块链行业不存在泡沫，但并不代表其中没有风险。
最后，分享给大家一则定律，共勉。
Amaras Law： We tend to overestimate the effect of a technology in the short run and underestimate the effect in the long run.
阿玛拉定律： 人们总是高估一项科技带来的短期效益，却又低估其长期影响。
点评
责任编辑
英格威
文章关键词：区块链
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