话匣君说财经：中行“原油宝”的问题究竟出在哪儿？

工地跑腿

话匣君说财经
（一）
美国WTI原油期货5月合约以负价格结算引发的中国银行“原油宝”穿仓事件，本周在各大财经媒体发酵。周五晚间，中国银行发布了最新说明公告。

这份公告虽然中国银行的态度比4月22日“原油宝”穿仓事件发生后的首份公告有所进步，但是总体来说还是甩锅和装好人！
请大家注意上图公告中话匣君用红线划出来的部分。
甩锅一：公告称，“向‘原油宝’客户多次进行针对性风险提示，特别是4月15日以后，每日向客户进行风险提示”。言外之意，中国银行方面该做的风险提示都做了，投资者应该亏损自负。
甩锅二：公告称，“中行持续与市场相关机构沟通，就4月20日市场异常表现进行交涉”。言外之意，我中国银行也是冤啊，是美国芝加哥商品交易所放出了负价格的魔鬼，中国银行正在向交易所要说法。
再请大家注意上图公告中话匣用红框标出来的部分。
装好人一：公告称，“中行将全力以赴维护客户的利益”。言外之意，中国银行在处理“原油宝”穿仓事件过程中，一定为客户争取最大利益。但是中行“原油宝”产品说明显示，“原油宝”参与者是中国银行的客户，并非美国芝加哥商品交易所的直接参与者，直接参与WTI原油期货交易的是中国银行，中国银行和“原油宝”参与者之间甚至不是委托代理管理，所谓“维护客户的利益”其实是维护中国银行自己的利益。
装好人二：公告称，中行“全面审视产品设计、风险管控环节和流程”。言外之意，中国银行开发“原油宝”产品是非常谨慎的，而穿仓事件的发生，说明中行“原油宝”产品存在严重缺陷，产品从设计、风险管控和流程上都存在问题。
装好人三：公告称，“在法律框架下承担应有责任”。言外之意，如果投资人对中国银行的处置方案不满，可以诉诸法律，中国银行会尊重法院的判决，但是“原油宝”的参与者也要认自己所有有关“原油宝”的签字文书交易指令。但问题是，穿仓事件涉及跨境纠纷，司法审理和判决很可能旷日持久，而因为穿仓事件欠下中国银行巨额债务的“原油宝”参与者根本等不起。
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（二）
在中国银行有关“原油宝”穿仓事件的说明公告中，中国银行方面丝毫没有对“原油宝”产品销售是否符合监管规定进行反思。
按照监管规定，金融机构销售产品或服务时必须遵循两个重要的原则：
1、了解你的客户，或者简称为KYC原则
2、合适的产品销售给合适的客户
从目前暴露出来的情况看，中国银行在销售“原油宝”产品时完全把这两条监管原则置之脑后。
腾讯问卷对中行“原油宝”客户做的一项在线问卷调查显示，这些投资者根本不是“原油宝”合适的客户！
这项调查有120位中行“原油宝”投资者参与，约三分之二不知道“原油宝”运作的基本原理。（如下图所示）

在问及“原油宝”操作中较为专业的“移仓”问题时，更多人表示不知道“移仓”概念！（如下图所示）

这些“投资小白”抱着抄底国际原油价格的心态，参与“原油宝”交易，结果中招！
更令人不齿的是，只有8%的投资者2019年或更早之前就已购买原油宝，92%的投资者今年才开始接触，并且其中，今年3月入手原油宝的投资者占55%，32%的人1个月都还未捂热。
如果没有银行理财经理的摇唇鼓舌，这些“投资小白”怎么可能了解“原油宝”？怎么可能利用“原油宝”去“抄底”国际原油价格？

上图为中行江西分行公众号推送的广告截图。“原油宝”穿仓事件发生后，中行江西分行已经删除了这条推送。
所以，中行“原油宝”穿仓事件的要害不在于法律，而在于监管！
但是监管也有监管的难处。不同于普通金融机构违规，监管可以手起刀落，震慑市场，在处置中行“原油宝”穿仓事件上，监管还要顾全大局。
财经视角·有趣好懂
（三）
中行“原油宝”其实从产品本身来说，存在很大的缺陷。下图为话匣君根据原油宝的产品说明画的“原油宝”运作示意图。

“原油宝”本质上是由中国银行为“原油宝”客户建立的海外原油期货的模拟市场，行情是中国银行从海外交易所引入的数据，中国银行与所有的“原油宝”客户做对手盘，有的客户做多，有的客户做空，中国银行在“原油宝”的总账上把客户交易指令多空轧账后，如果“原油宝”客户是净多，那么意味着中国银行做的对手盘是净空，中国银行随即反手在芝加哥商品交易所以代客理财的名义做多等量原油期货，保证自己总账多空做平，这就是所谓的“平盘”。

来源：中国银行官网
上图是中国银行官方网站公布的“原油宝”产品特点介绍，话匣君简单谈两点感受：
1、“原油宝”明确不能提取实物，最小交易递增单位拆细到0.1桶，采用T+0交易方式，摆明了是让投资者参与原油期货投机交易，中国银行可以借此赚取大量手续费。
2、“原油宝”明确不提供杠杆，意味着“原油宝”投资者采用的是全额保证金交易，这与“穿仓”是矛盾的。全额保证金交易的损失是否以保证金为限，这一点法律上可能会有争议。另一方面，中国银行在芝加哥期货交易所平盘时肯定是用保证金交易。在行情稳定时，可以为中国银行节约大量资金成本，但是原油期货价格暴跌到负值，穿的是中国银行在芝加哥交易所的平盘账户。
“原油宝”最致命的缺陷在于交易时间的安排。

来源：中国银行官网
在合约最后交易日，“原油宝”客户的交易结束时间比芝加哥商品交易所的交易结束时间整整提早了4个小时。很不幸，WTI原油期货五月合约价格跌到负值恰巧在这个时段内！
所以，中行“原油宝”产品设计上的缺陷对穿仓事件要负很大的责任！“原油宝”穿仓事件对中国银行声誉造成的严重负面影响，已经覆水难收。事件处置更是难度不小！
话匣君做为事后诸葛亮，还是要提醒广大投资者，做金融投资一定要小心谨慎，不熟不做！
话匣君说财经
-本文完-
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