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作者 | 张成一
8 月 27 日，众安在线（06060.HK）于香港召开 2018 年中期业绩发布会，公司执行董事兼 CEO 陈劲、CFO 邓锐民、CBO 兼众安科技执行董事姜兴等参与出席。
一、业绩概述
根据众安在线发布的中报，截至 2018 年 6 月 30 日止 6 个月，公司实现总保费收入 51.48 亿元，同比增长 106.6%；上半年公司承保亏损同比增长 51%，但业务增长却是 106%，从这个层面来看，承保亏损有所改善。考虑由于今年加大了科技 1.41 亿元前期投入，2018 年上半年公司净亏损 6.67 亿元。
1、保费收入爆发性增长
今年众安在线业务取得较大进展，受益于公司的健康生态、消费金融生态和汽车生态的高速增长，公司总保费收入同比增长翻番，而公司在中国财险市场的份额亦从 2017 年末的 18 位上升至 13 位，较 2017 年末提升 5 个名次。
上半年公司的产品累计服务被保用户逾 3 亿，人均保单数 8.4 张 / 人，而去年同期为 6.8 张 / 人，人均保费贡献约 17.0 元较去年同期的 7.4 元大增 130%。
2、关键指标优化显著
2018 年上半年综合成本率相比 2017 年全年降低了 9.1%。其中，赔付率相比 2017 年全年下降了 5.3%；综合费用率相比 2017 年全年下降 3.8%。
财报指出，赔付率的下降源于众安持续优化风控模型的方式，提高承保质量，降低赔付率。费用率的下降，则是由于其持续优化业务结构，以良好互联网体验的创新保险产品服务用户，提升议价能力，并且继续拓展垂直生态合作伙伴，控制渠道费用率；同时基于云计算、大数据、人工智能的应用（例如基于云端的保险核心系统、智能核保及自动出单、人工智能客服等），让公司业务实现规模效应，稀释了研发、经营和行政成本。
业绩会现场众安在线 CFO 邓锐民表示，综合成本率的改善则主要源于四个方面：
首先，随着业务越来越聚焦在健康、消费金融和汽车生态，众安在获客、产品、风控及服务等方面发挥更大价值，品牌得到较大提升，从而获得更好的议价能力；
其次，通过连接生态合作伙伴，不断积累、丰富用户数据，持续优化风控模型，带来赔付率的下降；再次，不断优化产品组合，对于盈利性较差的产品，主动削减业务；
最后，基于云计算、大数据、人工智能的应用，承保和理赔流程更加高效，随着保费收入规模的增加，规模效应逐步显现。
3、三大新兴生态发展迅猛
众安在线包含健康、消费金融、汽车、生活消费和航旅五大核心生态，今年发展强劲，尤其是在健康、消费金融和汽车三大生态上，增长尤为迅猛，此三大生态合计总保费同比增长率高达 402%，占到公司总保费收入中的 68%，较去年同期的 28% 提升明显，反映公司业务结构得到有效优化。
具体来看公司在各大生态业务的进展及规划：
a. 健康生态
2018 年上半年健康生态的总保费收入为 15.6 亿元，同比增长 256%，占总保费收入的 30.2%。综合赔付率及渠道费用率分别为 56.0% 及 26.4%；板块内核心产品尊享 e 生系列，自 2016 年 8 月推出起，经历了 10 次迭代，为用户提供个性化的保障和便捷化的服务。2018 年上半年尊享 e 生系列的保费收入达 7.7 亿元，当期投保的被保用户数达到 137 万人；此外众安还与运动数据结合，并实现动态定价的短期重疾险产品 - 步步保，截至 2018 年 6 月 30 日，已经获得了超过 2000 万用户的运动数据授权。
b. 消费金融生态
消费金融生态上半年总保费收入为 14.8 亿元，同比增长 479%，占总保费收入的 28.8%。综合赔付率及渠道费用率分别为 69.2% 及 13.7%；截至 6 月底，众安的消费金融生态已连接生态合作伙伴平台 54 家，向约 340 万名客户提供服务。
众安联合多方持牌金融机构，在互联网消费金融场景，通过技术、风控、数据等科技能力的输出，为平台用户提供有增信的消费金融产品，同时也沉淀了行业领先的消费金融技术和大数据风控解决方案。公司目标客户主要是年轻的近优层级人群 ( Near-prime ) ，其中 70%~80% 的借款人拥有央行征信的信贷记录，而其提供的消费金融产品主要用于满足他们授信额度不足的消费金融需求。
2018 年上半年，消费金融生态的保单期限都在一年及以下，用户在消费金融生态内的单次借款金额在 4000 元以下。截至 2018 年 6 月 30 日，消费金融生态业务的在贷余额为 323 亿元。
c. 汽车生态
2017 年 9 月众安获得了在全国范围经营车险的资质，由此公司汽车生态的总保费自 2017 年四季度起也发生了爆发式增长。目前，众安汽车生态已覆盖除港澳台之外的所有中国大陆地区。今年上半年汽车生态总保费为约 4.6 亿元，向约 26.6 万名客户提供服务，2018 年上半年该生态总保费的复合月增长率高达 25%。综合赔付率及渠道费用率分别为 55.5% 及 30.3%。
另外众安联合汽车电商、汽车金融、主机厂、汽车后市场等合作伙伴深挖用户需求，提供基于场景的车险产品和便捷的投保流程。在用户运营方面，公司加强车险 APP、微信服务号、直销小程序等自营体系的搭建和运营，并提供基于车险保单全生命周期的个性化服务、会员体系、创新产品和增值服务等。
此外大数据建设和应用方面公司取得的成果显著，大数据联盟成员达到 11 家（包括了中型保险公司、征信公司以及互联网金融企业等），积累车险数据超过 1,500 万条，从而利用大数据风控技术提升定价能力，并支持产品推荐，用户运营和在线服务体系。
d. 生活消费生态
生活消费生态总保费上半年约为 7.530 亿元，较去年同期下降约 17.2%，占总保费收入的 14.6%。该板块收入下降主要是由于公司主动削减了数码业务中承保质量较低的业务，另外公司在电商生态的部分业务份额也有所减少。生活消费生态的综合赔付率及渠道费用率分别为 67.4% 及 21.1%。
e. 航旅生态
航旅生态上半年总保费为约 6.839 亿元，同比下降约 3.1%，占总保费收入的 13.3%。该板块向约 1,940 万名客户提供服务。航旅业务规模的小幅下滑，主要是受到 2017 年四季度中国民航局对于在线旅行平台及航空公司取消以默认选项方式推荐服务产品的政策影响。2018 年上半年航旅生态的综合赔付率为约 11.5%，同比减少 6.3 个百分点，而渠通费率为约 88.0%，同比上升 6.6 个百分点，主要是因为公司主动缩减了赔付率较高的航班延误类保险产品。
4、投资收益快速增长
2018 年上半年众安的投资收益为 3.4 亿元，同比增长 34%。2018 年上半年的净投资收益率和总投资收益率分别为 2.1% 和 1.8%，相较于 2017 年下半年有所下降，主要是因为公司的 IPO 投资款于 2017 年 12 月汇入境内，2018 年上半年仍处在逐步建仓的过程中，同时亦受到一定的二级市场波动所导致。
另外截止 2018 年 6 月 30 日，公司投资资产总额为 190 亿元，投资资产中，股票及投资基金分别占投资资产总值的 8.7% 及 8.5%，投资基金主要包括债券型基金和货币型基金；固定收入投资占比为 52.0%，其余则主要是现金及现金等价物以及其他投资。
5、科技研发持续投入
2018 年上半年众安的研发投入达到了 3.74 亿元，占公司总保费约 7.3%，比去年同期上升 91%。其中保险板块研发投入约 1.718 亿元，科技板块研发投入约 2.017 亿元；截至 2018 年 6 月 30 日，众安的工程师及技术人员共计 1,536 名，占公司雇员总数的约 53.2%。
众安持续在人工智能、物联网、区块链、云计算、大数据、生命科技和数字经济七大前沿技术板块进行布局，覆盖保险、医疗、消费金融、数字经济等行业应用领域，并且已深度应用于众安自身的保险业务中，包括健康生态核赔时所使用的商保智能平台、消费金融生态所应用的互联网大数据风控、汽车生态大数据实验室的发展等。
值得注意的是，众安还积极向普惠金融和健康医疗等领域输出科技产品和行业解决方案。目前公司的科技输出主要聚焦在三个领域：保险行业，健康医疗行业，及消费金融相关场景。此外公司现已经成立了五条科技产品线 --S 系列保险科技产品、H 系列商保科技产品、X 系列数据智能产品、F 系列金融产品、T 系列区块链产品，均已经实现对外输出。截至 2018 上半年，五条科技产品线累计服务 300 家企业客户。
总结来看众安今年中期业绩，展现出不俗的成绩。公司各项业务增长势头强劲，各大生态持续发力，业务结构亦不断得到优化，各项关键指标亦得到显著改善，利润释放未来可期。
二、业绩会问答
Q1：我想请教一下，刚才听到公司有很多新的投资计划，公司是不是会继续在研发方面投资，这些投资什么时候会对公司的盈利有贡献，还有公司扭亏的时间表？另外看到有新闻说众安会在香港申请一个虚拟银行的牌照，可以跟我们说一下这个消息是真实的吗？现在跟软银愿景基金有合作，未来在这方面，在香港或国际方面的计划是怎样的？
邓锐民：关于我们科技投入，今年上半年占总保费收入大概是 7.3%，去年全年是 8.7%，去年我们的总保费收入没有这么高，大概 60 亿人民币，今年上半年我们的保费收入是 51 亿多，我们今年的研发投入肯定会比去年有所提升。至于这个投入什么时候会取得效益，看我们今年上半年的经营状况，可以看出科技研发投入改善了整体的承保效益，还有我们的营运效率。下一步肯定是通过研发，我们产品化以后输出的话也会提供更多的贡献在我们的收入和利润方面。
陈劲：第二个问题，众安通过众安科技（国际）拓展我们海外的业务，这是众安未来非常重要的一个战略，在这个战略当中，包括很多方面的内容，其中第一个是刚才在介绍中已经谈到了，第一个是和软银愿景基金成立合资公司，这个合资公司主要是通过一个实体，我们的目标是通过这个实体把众安科技的技术向海外拓展，前期主要是在亚太地区。未来双方会投入将近 2 亿美元，在这个过程当中，主要的运营还是由众安来运营。我们希望通过这样的方式，通过科技输出，能够协同到软银本身的投资生态，能把双方的优势都发挥出来。至于你刚才说到的虚拟银行的牌照，现在暂时没有更多的消息能够通报给大家，如果下一步有进一步信息的时候我们会及时公告。
Q2：你们说要投资在亚太的市场，哪个国家是你们的第一站？能不能透露一下那 2 亿美金会投放在什么地方？中国的金融监管是收窄的，你们有什么应对方法？
陈劲：东南亚国家肯定是我们最先考虑的，相对来说这个市场我们比较熟悉，而且软银在这个市场也有他的布局，有进一步消息的时候我们会尽快公告给大家。对于监管的问题，从众安的角度来说，我们从一开始就是一家持牌机构，我们一直是按照监管的要求推进我们的业务。我们从整个业务的发展来看，也可以看到今年上半年的业务也是在这样的大环境里面发展，我们还是取得了很好的成长和发展，未来我们有信心能够做得更好。
Q3：我想问一下关于综合成本率的问题，虽然赔付率和费用率相比去年年底有所下降，管理层有没有什么措施可以把综合成本率持续下降？
邓锐民：在我们的综合成本率里面有两块是大头，一个是综合赔付，另外一个是费用，费用里面一个是渠道，一个是其他的费用，我们看渠道费的话今年上半年有所改善，综合成本率是由五大生态组成的，我们有个别的生态业务增长比较快，我们也是控制得非常好。怎么做到这一点呢？我们目前业务层面，产品层面，除了通过其他平台去开拓业务以外，我们有自己的直营业务，再加上这些平台生态里面，我们也加入了一些长尾合作伙伴。所以在总体的发展上，我们在整个渠道费方面也是控制得比较好，这个必须要通过我们的业务逐步发展，加上我们平台作用加大形成规模效应以后会有所改善。按照今年的业务增长或后面的业务增长，规模效应也会非常明显，通过我们的智能技术，可以大大提高后台服务，进一步改善公司的综合成本率。我们今年下半年以及后面几年的发展，我们是很有信心的。
Q4：第一个问题是：上半年的亏损原因？还有预计全年的亏损会不会改善？刚才提到科技方面会改善整体的承保和运营效率，未来会不会降低你们的管理费？
邓锐民：今年上半年的承保亏损同比增长只有 51%，如果看业务增长的话是 106%，所以从这个层面可以看到我们业务增长的同时，承保亏损是有所改善的。综合成本率从去年的 133.1% 减到目前的 124%，这 9.1% 的改善，我们有几个重要的层面的改进，一个是综合赔付率，还有一个是综合费用率。在上半年实现不同生态的部署以后，更全面地提供我们的产品和服务，我们公司品牌增加认知度。不但我们整个业务增长，同时可以通过我们的自营平台降低渠道费用。后续公司会在整体业务增长的同时，增加大科研投入，从而可以改变综合成本费用，这是我们改善管理费用的方面。我们相信在公司快速增长的同时，我们在其他投入有所控制，我们有信心在未来会看到明显的改善。
Q5：刚才提到综合成本率有所降低，有没有一个目标可以做到 100% 以下呢？
邓锐民：去年综合成本率是 133.1%，今年上半年是 124%，今年下半年还会进一步改善，我们有信心今年全年下来肯定比今年上半年还会低。这个改善的百分点挺多，上半年改善了 9.1 个百分点，下半年我们有信心比这个更高。到明年的时候，我们总体部署五大生态的发展，包括通过科技控制赔付率，控制管理费用率，还有其他的管理费用，我们公司成立初期考虑通过科技改变保险的做法是明显取得效果的。如果按上半年综合成本率相对于去年全年改善的趋势继续持续的话，大家可以简单算一个数，可以看到未来一两年综合成本率的下降幅度，以最终实现承保利润。
Q6：你们说公司经营保险及经纪业务都取得了牌照，想请问一下你们拿到这个牌照以后会有什么发展？因为你们是线上保险，有了这个牌照以后会怎么发展？另外一个问题是跟软银的合作，你们现在技术输出增长比较多，想问一下你们现在技术应用在虚拟银行方面是不是也会有一个成熟的变化？
陈劲：我觉得最主要是两个方面，一个是众安的技术，除了我们本身，一方面是改善我们自己内部的效率，另一方面是赋能生态，而保险经纪公司不仅可以销售众安自己的产品，同时也可以销售其他的产品，我们想通过这个桥梁更好地服务于这个场景里面的用户，我们现在的产品丰富度相对于整个生态来说还可以更加完善，经纪公司可以起到这样的作用。第二个是作为一家保险公司来说，大家谈到了很多在业务布局里面，虽然我们不会通过大量的线下机构来拓展我们的业务，但是有时候一些必要的服务也会需要更多的方式来实现。
姜兴：刚刚讲众安科技还有一条线是 F 线，我没有重点阐述，F 线是面向中小企业、互联网金融公司提供系统服务解决方案的产品线。刚刚提到的问题，目前为止 F 线已经为比如上海一家比较大的消费金融公司提供了基于互联网的信贷核心系统，这套系统一定可以为未来虚拟银行或者第三方虚拟银行公司提供很好的基于云端的系统架构服务。
Q7：我补充一个问题，最近半年看到好几家国企的保险公司，比如人保、太平他们都开始主要强调科技战略，我想问一下众安怎么看国企大型保险公司和你们这方面的竞争？
姜兴：今年人保也提出了人保科技，平安科技更早，说明这个市场大家都开始意识到它未来广阔的前景。站在我们的角度，我们认为保险科技这个市场非常大，不仅是国内，还有全球，这个市场非常大。我们很开心有更多的行业参与到未来保险科技的创新。第二，众安科技在保险科技领域里面我们有什么优势？我经常说我们是一家完全崭新的公司，我们崭新是因为在面对未来创新的时候，我们没有任何包袱，所以有时候我们的创新会更坚决、更彻底。而且过去几年众安在科技里面坚决的投入，而今天这种投入取得的成果，我想更坚定我们这条路的决心。软银愿景基金和众安科技（国际），和我们成立一家面向全球的保险科技服务公司，我想也是对过去众安科技在国内科技应用创新和沉淀的巨大信心。
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