银行股遭遇“破净潮”，中小银行为何却加速排队上市？

蜕变ing

伴随着近来银行股跌跌不休的另一边，是多家中小银行积极排队上市。
中小银行的排队速度在加快。据券商中国，除了近三个月已过会的郑州银行、长沙银行、紫金农商行，6 月底以来，又有浙商银行预披露更新、青岛农商行公告 7 月 3 号上会（后临时公告取消审核）、厦门农商行预披露更新。昨日证监会公告显示，浙江绍兴瑞丰农村商业银行（简称 " 瑞丰银行 "）将于 7 月 10 日下周二首发上会，或将成为 A 股市场首家 " 浙江籍 " 农商行。目前为预披露状态的有 8 家。
除了 8 家预披露状态的银行外，另有媒体消息称，有 3 家显示证监会发审委 " 已受理 "，有 5 家显示 " 已反馈 "。也就是说，目前共有 16 家银行在 " 排队 "。
华尔街见闻此前在主编精选《" 缺钱 " 的银行们：农行千亿定增打头阵 一大波城商行 IPO 正在袭来》中提到过，银行的这一波 IPO 反应了迫切的融资需求。这种需求主要来自两个方面：第一，银行业表外资产转表内意味着资本消耗。表外资产原先之所以能够快速发展，就是因为表外绕开了银行资本充足率的限制，如今要求回到表内，对信贷额度的侵占和对资本金的要求就会水涨船高。第二，中国财政部去年下发的《企业会计准则第 22 号——金融工具确认与计量》要求，在境内外同时上市或在境外上市并采用国际准则编制财报的企业，自 2018 年 1 月 1 日起施行。这份新规的主要影响是对银行风险准备提出更高要求，直接提升银行的拨备压力。
在 6 月 24 日央行宣布定向降准，支持市场化法治化 " 债转股 " 和小微企业融资，预计释放资金 7000 亿元。本来，定向降准对股市，尤其是对银行股，应该是间接利好。然而此后，银行股却迎来一波补跌，甚至尴尬进入破净潮。
据中国经济时报统计，截止 7 月 3 日收盘，共有 16 只银行股破净，在 26 只 A 股银行股中占比超过六成。当日，五大国有银行股破净，市净率均低于 0.9 倍。股份制银行中，只有招商银行一家未破净。16 只破净的银行股中，华夏银行、民生银行、光大银行、浦发银行、交通银行等市净率低于 0.7 倍。其中，华夏银行以 0.62 倍的市净率在 A 股银行股中 " 垫底 "。
分析认为，这段时间银行股下跌受多个利空因素影响所致，包括社会融资规模收缩、债务违约事件频发、资管业务监管力度加大等。此外，从股市整体来看，大盘在近几个月也趋向走弱，从市场情绪上也助跌了银行股。
不过，多家券商公司纷纷认为，A 股银行股目前的估值被压低。天风证券认为，市场对银行债转股的引发资产质量恶化、大量消耗资本等担忧不恰当，市场化债转股非利空。当前，银行板块估值基本处于历史最底部，考虑到当前宏观经济好于 2014 年，板块向下空间非常有限。
国信金融团队表示，目前地方平台借新还旧困难，在债务继续大量到期的情况下，可能在后续时期引发较大规模的违约，因此市场给予了这类资产一个极高的预期不良率（远高于目前可以观测到的不良率水平），以解释目前银行股超低的估值水平。而投向地方平台的非标，是压制银行股估值的 " 有毒资产 "。
与此同时的是今年上半年以来 A 股 IPO 节奏的缓慢进行。截至 2018 年 6 月 30 日，A 股发行 63 只新股，融资金额 931 亿元，较 2017 年上半年同比减少了 74% 和 26%，下半年预估与上半年持平。

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