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市值蒸发万亿北水不断走资 腾讯到底经历了啥？</b>
2018 年 08 月 08 日 12:11 字体：大 | 中 | 小新浪财经
摘要：近日，中美两家明星企业正在经历冰与火之歌：一个是美国苹果公司，市值突破万亿美元大关；而另一个则是中国的腾讯，市值蒸发超万亿港元，并不断地遭到南下资金的抛售。
近日，中美两家明星企业正在经历冰与火之歌：一个是美国苹果公司，市值突破万亿美元大关；而另一个则是中国的腾讯，市值蒸发超万亿港元，并不断地遭到南下资金的抛售。
数据显示，截至 8 月 7 日收盘，腾讯的股价已经从 3 月 15 日的 468.6 港元收盘价跌至 357 港元，短短不到半年时间内市值蒸发超过万亿港元。而最近 7 个交易日，南下资金抛售腾讯的金额达到 62.5 亿港元。
而消息显示，摩根斯丹利已将腾讯从关注名单中剔除，中金公司 ( 13.38,0.00, 0.00% ) 也将腾讯调出海外中资股的行业首选组合。
南下资金 7 天抛售 62.5 亿港元
最近 7 个交易日，南下资金共计净流出腾讯 62.5 亿港元。
其中 8 月 6 日南下资金抛售 13.15 亿元，这是继 8 月 1 日抛售 13.03 亿元后，再度创两个月以来最高单日抛售额。
腾讯市值蒸发已超万亿
截至 8 月 7 日收盘，腾讯的股价已经从 3 月 15 日的 468.6 港元收盘价跌至 357 港元，不到半年时间内，市值从 4.4 万亿降至 3.4 万亿，蒸发达 1.06 万亿港元。
大摩、中金纷纷 " 剔出 " 腾讯
祸不单行，8 月 3 日，著名的摩根斯丹利发布报告称，将腾讯从中国大陆及香港股市的关注名单中剔除，转而用华润电力 ( 15.28, 0.44, 2.97% ) 取代。
而实际上，虽然摩根史丹利对腾讯的态度一直是 " 增持 "，但今年以来摩根史丹利便不断调低对腾讯的目标价，从 3 月 的 550 港元降至 7 月的 498 港元。
摩根士丹利股票策略师 Jonathan Garner 在其报告中指出，尽管最近中国政策层采取积极的货币和财政措施具正面作用，该行仍然担忧流动性收紧、中美贸易摩擦以及人民币/ 美元短期弱势。
同时近日，中金公司表示，将腾讯等 7 支港股调出海外中资股的行业首选组合，分析师王慧等表示，调出腾讯的理由是游戏表现疲软，短期内没有看到值得惊喜的新游戏；支付面临监管风险，或影响利润。
原因何在？
基金君跟多位市场人士交流之后看来，腾讯股价下跌以及南下资金的流出，主要有三方面因素，第一是对二季报的预期比较悲观；二是投资者过度关注腾讯的游戏业务，以偏概全；三是市场下跌，机构被动减仓。
具体来看，瑞天投资基金经理付诚成认为：
腾讯的下跌主要因为市场对二季报预期是比较悲观，大概一两个星期前各大行，中资的、外资的都开始下调腾讯二季度的盈利预测，这个确实对股价会有压力。因为预计业绩不好，二季度业绩不好主要原因还是游戏业务的压力比较大，其他业务比如相支付业务、广告业务的增长应该还是比较快的。
但是游戏业务因为二季度没有一些比较重磅的游戏出来，" 绝地求生 " 这个游戏拿不到版号，没法去收费，虽然现在它的玩家数量还是非常不错的，有大概每天有三四千万人在玩。市场传言说主要还是因为中韩关系比较紧张，导致韩国游戏在引进方面都会遇到一些困难，短期难以解决。因此腾讯现在引进一些其它游戏，比如说堡垒之夜这些类型的游戏，但这要到三季度才能体现了。而且是个淡季。所以相比一季度肯定是环比下滑，增速也可能会放缓。
确实最近一两个月南下资金流出比较明显。我觉得也比较好理解，因为配置腾讯主要有两类：一类是专门做港股的，一类是做 A 股、但会配一点点腾讯的。所以对于只是把腾讯作为配置的人，他可能只是把腾讯作为资产配置的方向，在今年市场下跌时他可能减仓时顺便把腾讯减掉，又腾讯因为有相对收益，所以可能减仓的时机相对会晚一点，其它都减得差不多了，只能减腾讯了，所以可能腾讯最近的流出那就会比较明显。
但整体看腾讯的流通盘本身也非常大，北水总共持有的腾讯的比例其实一直就不是特别高，因为毕竟市值太大了，买个几百亿、上千亿，其实对腾讯的比重也不是说特别高的。所以影响不是特别大。
当然国内的投资者可能过于关注腾讯的游戏业务，甚至只关注王者荣耀一款游戏的流水，有点以偏概全，由此就觉得腾讯就不行了，这个也是非常有可能的。或者有一些是偏指数的因为遭受赎回而被动减仓，这也有可能。
深圳某公募派私募认为：
腾讯主要还是因为业绩增长放缓了，原来估值 4、50 倍，大家原来认为他的业绩还能保持比较高的增长，但今年一季度来看，他的主要增长已经是来自其投资企业收益，而这些公司未来的增长具有不确定性；
其次他在恒生指数 ( 28368.84, 119.96, 0.42% ) 的权重有所下降，被动卖盘可能也是一个原因；
第三近期国外 Google、Facebook 有进中国的预期，竞争加剧，这对腾讯可能也有一些负面影响。
中金公司的老师也发表研报表示，预计手游及品牌广告疲弱，拖累二季度业绩表现。此外支付业务面临监管压力。
预计游戏业务持续表现疲弱，拖累公司业绩。
端游方面，《英雄联盟》游戏皮肤库存储备不足，预 2018 全年收入在 2017 高基数基础上较难实现增长；《堡垒之夜》目前在国内的表现不及该游戏在海外市场的表现。《地下城与勇士》增长强劲，但与《英雄联盟》相比收入贡献占比仍然较小，无法完全抵消《英雄联盟》的疲弱表现。预计公司二季度手游流水环比下降超过 30%，主要由于《王者荣耀》（流量导向吃鸡游戏，但后者由于监管许可问题还未能变现）、《QQ 飞车》等游戏的拖累。同时，公司在 2017 年 2 季度推出的几款优质大型 MMORPG 手游形成了较高的基数，而 2018 年二季度公司并未推出类似游戏大作，对同比增速形成压力。
广告业务表现保持稳健，但视频及新闻品牌广告表现疲弱。
得益于《创造 101》，腾讯视频的播放量快速增长，但更多促进了会员数的增长，而非广告收入的增长。另外，虽然去年基数相对较低，但广点通改组后、新闻 APP 广告收入仍然相对疲弱。我们预计公司 2018 年二季度品牌广告收入、效果付费广告收入以及整体广告收入分别同比增长 10%、60% 和 41%。
我们预计公司将在下半年加强用户活跃度较高的产品变现（例如 "QQ 看点 "）。
支付业务面临监管压力。
央行将把第三方支付机构的备付金缴存比例从 50% 上调至 100%。目前，微信支付的利息收入在腾讯的 " 其他收入 " 中所占比重仅为 10-20%，但对利润的贡献相对较大，上述监管变化可能会影响公司金融业务利润。
点评
责任编辑
天子溪
文章关键词：腾讯
[ 中金快讯 ]
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