基金冲刺年底行情减仓家电加仓非银金融

含辛茹苦

年末考核将近，留给基金经理们冲刺的时间不多了。
统计显示，2010 年以来的 9 年时间，除了 2013 年全年风格偏小、2017 年全年风格全年偏大之外，剩余 7 年均在第四季度发生了明显的风格切换，启动的时点多在 10~11 月，风格切换的行情大多跨年至次年年初。
能否把握住风格切换行情无疑直接影响到年底排名大战的成绩，对此，北京一家公募的 80 后股票基金经理贾鹏 ( 化名 ) 深有感触。在接到记者电话时，他正在一家创业板上市公司调研。
" 风格切换还是很明显。前几年表现好的其实是房地产产业链，比如白酒、消费等，现在我认为新兴科技的龙头股应该会有不错的表现。" 贾鹏表示。
不过，对于接下来的行情演绎，多位受访基金经理都坦言 " 心里没底 "。前期热炒的创投、壳等概念板块，机构自然也极少参与。
风格切换
每逢年底，" 风格切换 " 是绕不开的一个话题。
复盘 2010 年以来的 9 年时间，除了 2013 年全年风格偏小、2017 年全年风格偏大之外，剩余 7 年均在四季度发生了明显的风格切换。
行情显示，历次四季度的风格切换持续时间在 2~5 个月，跨年至次年的 " 春季躁动 "，通常而言，" 幅度 " 取决于公募基金的调仓换股力度。
比如 2014 年 10 月以前小盘股持续表现领先，而最后一个半月被券商和建筑等大盘股逆袭；今年四季度也出现了市场从大盘行情到小盘行情的切换。
在年底的行情中，面临排名压力，公募基金博弈情绪加重，调仓换股便成为助推行情的最大推手之一。
统计显示，今年年初至今只有 8 只产品的收益率超过 10%，按照从高到低排列依次是前海开源景鑫、中邮尊享一年定期、上投摩根安丰回报、前海开源沪港深汇鑫、富国精准医疗、富国新动力、嘉合磐石、长安鑫益增强。进一步来看，收益率在 4% 至 9% 之间的只有 56 只，而且还是 ABC 份额分开计算。
" 也就是说，如果最后一个月有基金的仓位提高一些，策略激进一些，抓住行情的话会使得这个排名发生很大变化。" 深圳一位公募基金人士告诉记者，而目前基金仓位普遍不高，也为调仓换股提供了空间。
数据显示，上周 ( 11 月 19 日至 11 月 25 日 ) 偏股型基金整体大幅减仓 3.07%，当前仓位 54.57%。其中，股票型基金仓位下降 4.03%，标准混合型基金下降 2.96%，当前仓位分别为 85.26% 和 50.90%。
不过，中银国际认为，风格切换基础尚未形成，反弹主线是超跌修复。其分析，从近期公布的 10 月份经济数据来看，实体经济基本面和整体流动性的改善不及预期。信贷数据方面，社会融资尚未出现显著改善的信号。10 月，新增社会融资规模仅为 7288 亿元，创 2016 年 7 月以来新低，与此同时，M2 当月同比增速为 8%，也是历史底部。
" 市场的分层还是比较明显，对机构而言博弈成分有，但我们的仓位还是保持在中性水平。" 另一位深圳公募股票基金经理也表示。
" 我的仓位主要是券商、TMT 等，还有一些军工。其实像大多数的时候主动基金只能做龙头股，最近特别火的板块和概念我们不愿意参与，万一踩雷就很严重，而且公司风控上的管理也不会允许。" 贾鹏表示。
减仓家电加仓非银
10 月 19 日至 11 月 16 日期间，创业板连续三周超额反弹，超过历史平均值，随后中小票又进入到调整阶段。近两日来，前期遭到爆炒的概念也在慢慢降温。
11 月 26 日，上证综指冲高回落，截至当日收盘下跌 0.14%，今年以来已累计下挫 22.11%；创业板指当日下跌 0.32%，今年以来累计跌幅达到 25.57%。具体的行业来看，中信一级行业中，通信上涨 0.88%，综合上涨 0.69%，建材上涨 0.57% 排在前三；钢铁、石油石化和煤炭的跌幅居前；创投概念微涨 0.77%，龙头股市北高新 ( 600604.SH ) 跌停。
" 这几天有一定的调整，是和对游资的纠偏有关。比如交易所开始对市场交易的某些活跃资金发出提示函警告，另外大股东减持行为、高送转等出台了一些新规等，都是打压游资情绪的一种手段。" 某中大型券商首席策略分析师表示。
" 券商是更偏交易层面，很可能是在年底被机构激活的一个板块，因为券商被机构严重低配。" 对于后市机会，贾鹏进一步表示。
广发证券认为，民企纾困政策对冲下，民企杠杆率与行业整体杠杆率差异最大的行业率先受益，其中符合中国制造领域行业更易受到得政策倾斜，主要配置政策对冲 " 民企纾困 " 下潜在加杠杆的行业 ( 军工、机械设备、计算机 ) ，此外受益于股市成交量放大与股权质押担忧缓和的券商。
数据显示，在刚刚过去的一周，基金在行业配置上主要加仓了石油石化、国防军工和非银金融，幅度分别为 1.61%、1.14% 和 0.80%；基金主要减仓了家电、轻工制造和房地产三个行业，减仓幅度分别为 1.77%、0.81% 和 0.63%。
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" 相对来讲，我认为新兴科技的龙头股应该表现会不错。前几年表现好的其实是房地产产业链，比如白酒、消费等，现在随着房地产周期结束，资金面不可能紧，又回到 2013 年 ~2015 年的状态，即基本面不错、估值合理偏高、又有业绩兑现的这类公司会比较占优。" 贾鹏进一步称。
融通基金权益投资部总经理张延闽则认为，主要的投资机会还是集中于一些长期现金流好的行业龙头，一些传统行业的上市公司长期投资价值并不高，未来的回报也会是比较小，但是对于一些消费、金融、科技的行业龙头，在国际市场有竞争力的公司，空间还远远没有到头。
" 金融、科技、消费等和人息息相关的行业，这些行业长期来看都有比较好的现金流。我同时也会规避一些行业，比如像传统的基建、房地产相关的水泥、煤炭等行业。" 上述深圳公募股票基金经理也表示。
数据来源：东方财富Choice 数据，银河证券，截至日期：2018-11-26
（文章来源：第一财经日报）