别光顾着中美消息！美债市场“红灯”警告：经济衰退真的要来了？

琳尔

FX168 财经报社 ( 香港 ) 讯 周二 ( 12 月 4 日 ) 美元持续下跌，美指日内一度跌逾 60 点，因美债收益率下降和贸易紧张局势缓和。
尽管美国总统特朗普 ( Donald Trump ) 与中国达成了贸易停火协议，但债券市场却依旧乌云密布。
美国 10 年期公债收益率周二跌至 2.94%，为 9 月中旬以来最低。两年期 /10 年期美债收益率差缩窄至 2007 年 7 月以来最窄水平。
两年期 /10 年期美国公债收益率曲线是投资者关注焦点，若该曲线出现倒挂，则被视为美国经济衰退的前兆。
但并非所有策略师都同意这些可怕的警告，不过他们也注意到了一些不寻常的行为。
周一，2 年期 /10 年期美国国债收益率之差大幅收窄 5 个基点，为 3 月底以来最大单日变动。
交易员近几个月来一直在关注各种美国国债收益率之间的差异，也就是长期和短期债券之间的收益率曲线。
在这段时间内，较长期的 10 年期国债收益率越来越接近 2 年期国债收益率。如果两者发生倒挂，也就是说，2 年期国债收益率实际上高于基准的 10 年期国债收益率，这种倒挂通常被视为衰退的信号。
目前，这两种债券的收益率差略低于 15 个基点，为 2007 年 6 月最后一次倒挂以来的最低水平。
更令一些人担忧的是，周一 3 年期 /5 年期国债收益率，以及 2 年期 /5 年期国债收益率之间出现倒挂。
（收益率曲线倒挂 来源：FactSet、FX168 财经网）
BMO 美国利率策略主管 Ian Lyngen 称：" 这说明两年期 /10 年期收益率曲线可能出现倒挂。"
他说，时机可能会因周期而异。但这种情况发生的时间通常是几个月，而不是几天或几周。
Lyngen 称，" 这令年底前两年期 /10 年期收益率曲线出现倒挂成为可能，如果不是，那就在明年 3 月 FOMC 会议前后。"
其中很多交易员正在对未来的情况进行预测。在过去，2 年期和 10 年期国债收益率倒挂一直是一个可靠的衰退指标。
富国银行 ( Wells Fargo ) 利率策略主管 Michael Schumacher 表示，并非所有的倒挂都导致了衰退，但衰退之前总会有倒挂。
（2 年期和 10 年期国债收益率曲线 来源：CNBC、FX168 财经网）
富国银行的数据显示，在 1988 年至 2008 年之间，两年期 /10 年期收益率曲线出现倒挂的约 24 个月后出现衰退。
美联储主席鲍威尔上周发表讲话后，美国 10 年期国债收益率一度跌破 3%，为 9 月 18 日以来首次。
3% 的水平是一个里程碑式的心理水平，自金融危机以来的 10 年内，低于 3% 的时间远远多于高于 3% 的时间。
作为对美联储加息的回应，9 月份收益率走高被视为迈向新区间的重要一步
一些人表示，养老金资金正在买入 10 年期国债，因为随着股价上涨，他们已经缩减了资金缺口，现在正在寻找安全投资。此外，还有传闻称亚洲地区的资金正在大量购买。
其他人则认为，人们对通胀的担忧有所减轻，这使得 10 年期国债更具吸引力。他们还指出，10 年期国债收益率将与德债一同走低，后者收益率仅为 0.30%，且央行购买国债继续压低收益率。
Schumacher 说：" 我不会太关注这些异常的走势，但我认为前端收益率更有趣。"
他指的是美联储副主席克拉里达 ( Richard Clarida ) 的言论，并认为市场似乎忽视了他。" 如果你听了克拉里达的话，你就会发现，他简单地说，各国央行必须担心通胀过低。在我看来，这意味着美联储收紧政策的力度将有所减弱。"
（收益率曲线与 GDP 来源：富国银行、FX168 财经网）
两年期国债收益率最能反映美联储政策，且与鲍威尔上周三表示美联储接近中性前的水平大致相同，鲍威尔的言论暗示升息减少。
Bleakley Advisory Group 首席投资策略师 Peter Boockvar 表示，尽管达成了这项贸易协议，但对经济增长的担忧仍在持续。
Boockvar 说，在中美谈判期间，新关税协议将推迟 90 天，现在这一事实造成了 90 天的不确定性。
" 如果我是合伙人，我必须等到第二季度再做决定。这可能会减缓增长，也许这就是债券市场正在寻找的，因此现在保持观望，"Boockvar 说。
在金融危机之前，两年期 /10 年期收益率曲线在 2006 年初首次短暂倒挂，然后在 2006 年中期再次倒挂。最近一次倒挂发生在 2007 年。
尽管债券市场反映出市场的担忧，但美国股市周一因贸易停火协议而上涨。道琼斯工业平均指数上升 287 点，涨幅 1.1%。
Boockvar 说：" 上次出现倒挂时，股市派对还在继续，当时信贷市场一片火海，但股市却在 2007 年 10 月达到历史新高……他们以为美联储会拯救世界。"
Boockvar 称，美联储官员认为观察 3 个月至 10 年期公债收益率曲线更为现实，因为 3 个月收益率更能反映联邦基金利率。两者之间的收益率差接近 60 个基点。但市场关注的是 2 年期和 10 年期的曲线。
校对：冷静
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